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lgfv最新视觉报道_lihc(2024年12月全程跟踪)

内容来源：亚心网络所属栏目：热点更新日期：2024-11-29

lgfv

转：荣鼎：国有银行与LGFV

【大摩调升「恒指」目标价至21550点】摩根士丹利首席亚洲股票策略师郭强盛(Jonathan Garner)团队在最新亚洲/新兴市场投资策略报告中，调升恒生指数、「MSCI」中国指数及国企指数于明年6月的目标价，其中恒指目标价调升26.8%至21550点，最乐观情境下可见26300点，最悲观情境下则见13900点。报告指出，内地 ...

该报告题目是《中国地方政府融资平台（LGFVs）入门》，作者来自澳大利亚储备银行国际部和中国办公室，核心内容如下： 1. 研究背景和目的 - 中国地方政府融资平台（LGFVs）是中国基础设施投融资环境的关键特征，其债务规模对地方政府财政可持续性和基础设施持续融资能力有重要影响。 - 文章旨在回顾LGFVs从地方政府表外融资工具向市场驱动实体转型的进展和挑战，并估计其债务负担在区域层面的规模和可持续性。 2. LGFVs的起源和发展 - 起源 - 1994年分税制改革后，地方政府收入份额小于支出需求，为填补资金缺口，设立了LGFVs来融资基础设施建设，同时地方银行数量也迅速增加，成为LGFVs的主要资金来源。 - 全球金融危机后，中央鼓励地方政府使用LGFVs进行财政刺激，导致其规模大幅增加。 - 转型 - 2014年改革后，LGFVs需寻求更多样化的商业模式，一些通过消除地方政府相关的“隐性债务”并拓展新业务转型，部分富裕省份进展较好，而一些欠发达省份较困难。 - LGFVs投资领域逐渐多元化，但向市场化公司转型较慢，很多仍面临旧债问题和盈利困境。 3. LGFV债务的重要性和影响 - 重要性 - LGFV债务自2009年显著增加，其规模约占GDP的50%，大于官方地方政府债务（约占GDP的30%），是中国市场的主要债务发行人。 - 尽管国际投资者持有较少，但对资本配置和长期经济增长有潜在影响。 - 影响 - 市场认为地方政府支持LGFV债务，导致利率不能反映风险，可能造成资本错配，影响生产率增长。 - 从金融稳定角度，若LGFV违约，相关债权人如地方银行可能受损，还可能影响银行资产质量和盈利能力，甚至导致土地价格下跌，影响地方政府财政。 4. LGFV债务负担的规模和可持续性 - 规模 - 估计LGFV债务约占GDP的50%，分布不均，低收入省份债务负担更重。 - 尽管很少有公开债券违约，但经常在商业票据和银行贷款等其他债务上违约。 - 可持续性 - 多数LGFVs现金流不足以偿债，资产回报率低且下降，融资成本高于官方地方政府债务。 - 2022年疫情期间资产受影响，约一半LGFVs利息支出超运营收入，不同地区债务偿还能力差异大。 5. 解决地方政府和LGFV债务问题的挑战和措施 - 挑战 - 地方政府仍面临资金缺口，土地出让收入减少，财政可持续性改革需平衡收入和支出责任。 - 部分LGFVs难以找到盈利的商业模式转型，转型为市场导向投资平台存在困难且有风险。 - 措施 - 当局采取措施平衡解决债务问题和维持经济增长，如支持LGFVs同时限制新借款，增加中央政府对基础设施投资支出等。 6. 主要结论 - LGFV债务是中国金融体系的主要脆弱点，违约可能影响金融系统，虽对全球金融系统溢出效应较小，但可能通过经济渠道影响其他经济体。 - 当局管理债务的方式虽避免金融冲击，但可能牺牲长期经济增长，如信贷未有效配置，财政资源可能用于银行资本重组而非投资或消费。

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